大智慧（601519.SH）日前收到上交所的年报问询函，要求具体披露公司主营业务及产品构成、财务信息及资产交易等多项内容，问询函共涉及22个问题。
据大智慧披露的2018年报显示，公司业绩一片惨淡。公司全年实现营业收入5.94元，较上年同比下降6.99%；归属上市公司股东净利润为1.08亿元，较上年同比下降71.71%；归属上市公司股东的扣非净利润为亏损0.06亿元。大智慧自2012年以来，已连续七年扣非后归母净利润为负。
上交所年报问询，能否揭开大智慧扣非连亏7年的原因？
期间费用常年居高不下
问询函指出，大智慧自上市第二年以来期间费用（管理费用、销售费用和财务费用）一直居高不下，在销售毛利率较高水平下仍然亏损。要求公司具体披露销售费用、管理费用的具体构成、具体业务的销售收入及费用与收入增长不匹配的原因及合理性。
年报显示，2018年大智慧的销售毛利率为58.07%，较上年同比下滑2.3个百分点。该年度公司管理费用、销售费用分别为1.66亿元、0.89亿元，与营收相比较，分别达到28%、15%；上年同期两项数据分别为55%、19%。
而2016年大智慧销售及管理费用金额均超过营收规模的四成，公司当年扣非归母净利润巨亏16.07亿元。
公开资料显示，大智慧的管理费用及销售费用长期金额大、在成本费用中的占比高，且明显高于互联网金融信息其他两大供应商同花顺、东方财富。
而2018年大智慧全年营收规模不足东方财富的20%，但公司的销售费用与营收规模的比率却是后者的近两倍，令人费解。
同花顺2018年年报显示，全年实现营业总收入13.87亿元，同比减少1.62%；实现归属上市公司股东的净利润6.34亿元，同比减少12.64%。其管理费用及销售费用占比营收分别为7.6%、10.7%。
东方财富方面，公司2018年实现营业收入31.23亿元，同比增长22.64%；实现归属上市公司股东净利润达9.6亿元，同比上涨五成。其管理费用及销售费用与营收规模的比率分别为38.7%、8.39%。
数据来源：第一财经记者整理
研发人员增加24%，研发费用却下降两成
在金融信息终端竞争白热化的当下，互联网金融信息服务商们纷纷大力投入研发，进一步丰富产品和服务，提升各自平台的服务能力。
其中，2018年东方财富研发费用达2.50亿元，同比上年增长37.51%；同花顺研发费用3.96亿元，同比上年增长13.74%。
大智慧年报显示，2018年公司研发费用为1.08亿元，同比下降20.22%，其中列支的职工薪酬为1.05亿元，同比下降10.80%。公司给出的原因是直播平台业务的调整，研发费用投入减少。
而年报同时指出，研发支出主要是开发人员薪酬支出，依据是开发人员所对应的项目分组。截至2018年末，大智慧研发人员数量为457人，较2017年末增加109人，增幅为23.85%。
研发人员增长24%，且研发支出主要为相关人员薪酬的情况下，大智慧是怎么做到研发费用削减20%的？这个问题还有待公司回复上交所问询来解释。
业绩不够，卖子公司来凑？
除了成本费用配比的问题，大智慧对于全资子公司大智慧（香港）投资控股有限公司（下称“大智慧香港”）的股权转让也颇让外界费解。
境外业务近年来一直是大智慧赖以生存的重要业务板块之一。公司从2010年8月收购阿斯达克网络迈出国际化的第一步，目前香港阿斯达克网络是当地最大财经资讯服务商，市场占有率近70%。
年报披露显示，大智慧2018年境外业务的营业收入为2.50亿元，占营业收入比例为42.09%。2017年年报显示，彼时参股的大智慧香港，当年实现营业收入为0.85亿元，占当年公司营收13.4%。
公司曾表示，以“打造国际一流大型金融信息服务平台”为目标，持续推进“做优2C、做强2B、做大境外”三大业务。
刚表态“做大境外”的大智慧，一年半后便将旗下大智慧香港所持股权全部转让。
2018年12月4日，公司发布公告称，将持有的大智慧香港的41.75%股权转让给恒生电子股份有限公司（下称“恒生电子”），交易对价合计为人民币45507.50万元，并预计产生股权处置投资收益1.5亿元。此次交易后，大智慧将不再持有大智慧香港股权。
此前，2017年8月，大智慧以36720万元的交易对价，转让给恒生电子大智慧香港51%的股权。本次交易，公司产生股权处置投资收益约2.985亿元。
上交所的问询函指出，两次股权转让价格差异较大，要求大智慧结合业务结构、盈利能力、核心资产现状等说明出售香港大智慧的原因。